(二)资产配置策略

　　研究部结合内外部研究成果，根据与荷兰银行投资管理公司共同开发的适用于国内市场的资产配置模型——MVPS模型，提出资产配置方案。

　　MVPS模型包括对以下四个方面的分析：

　　M：宏观经济环境(Macro Environment)

　　V：价值(Valuation)

　　P：国家对证券市场的政策(Policy)

　　S：市场气氛(Sentiment)。

　　①M-宏观经济环境(Macro Environment)

　　研究分析的主要指标包括

　　●季度GDP的增长速度

　　●每月CPI的数据

　　●每月工业增加值的增长速度

　　●货币供应量M2的增长

　　②V-价值(Valuation)

　　●P/B、P/E运行模型

　　我们衡量市场整体价值的主要标准是P/B和P/E，这两个指标有其自身的运行规律，都有价值回归的特征。当市场偏离真实价值太远时，都会有回归的趋势。现实中我们总是无法准确判断市场的真实价值是多少，而只能尝试用各种模型来描述其运行轨迹。通过实证分析，我们运用的P/B、P/E运行模型能基本显示市场的重要拐点。

　　●公司治理结构

　　公司治理结构是影响证券市场发展的长期因素，这一因素虽然很难用具体指标来量化，但它的完善和优化，能促进企业的良性运作，最终在业绩和市场形象中得到体现。

　　③P-政策(Policy)

　　国家宏观经济政策和监管政策对证券市场下一阶段的发展具有重要影响作用。

　　④S-气氛(Sentiment)

　　市场气氛是证券市场政策发挥作用的土壤。在短期内，市场气氛是决定国家政策，甚至宏观政策变化在证券市场中能否得到体现的重要基础。市场气氛将主要考虑保证金、分析师指数、基金仓位、市场的特殊效应等方面。

　　投资决策委员会将每月召开例会，研究部将针对以上各层面提供分析报告，为投资决策会提供参考依据，会议将形成对MVPS的评分。

　　(三)组合管理策略

　　在确定了基金下一阶段风险预算的范围和资产配置后，基金经理将在风险预算和资产配置范围的指导下，构建具体的投资组合。

　　1、债券组合管理

　　本基金将主要采用类属配置和个券选择的投资策略来运作债券组合。

　　债券的投资组合是自下而上和自上而下管理模式的结合。所谓自上而下，是指债券的投资策略是建立在对宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化等的分析基础之上的。通过对宏观面的分析，可以预测整个债券市场的下一步趋势，以及不同的债券类别包括国债、企业债、金融债和可转换债券未来的不同表现，同时可以确定在不同市场上交易的不同类型、不同到期年限债券的预期价值，据此可以发现市场的失衡情况，确定债券的投资策略。所谓自下而上，是指通过对比个券的久期、到期收益率、信用等级、税收因素等其他决定债券价值的因素，确定个券的投资价值。

　　类属配置指组合在银行间国债、交易所国债、金融债和企业债之间的配置比例。类属配置将基于对各类属的相对投资价值和走势预测，增持能给组合带来相对较高回报的类属，减持会给组合带来相对较低回报的类属。同时，风险管理部利用LIBRA系统，分析不同债券类属配置情况下的风险度，并同比较基准进行对比，提出对不同债券类别的配置比例的建议，作为基金经理进行债券组合的重要参考。

　　个券选择的标准包括：

　　a.符合总体投资理念的要求；

　　b.符合资产配置策略、调整策略和投资策略的要求，符合风险管理指标，包括流动性指标要求；

　　c.到期收益率相对类似信用质量和期限债券较好的债券；

　　d.风险水平合理、有较好下行保护的债券；

　　e.企业经营、财务状况及担保条件较好，信用质量较高的金融债或企业债券；

　　f.价值严重被低估的债券，包括可转换债券；

　　(2)股票组合管理

　　选股方面，本基金力争在最好的行业中选择最好的公司，包括行业配置和个股选择两个层面。

　　泰达荷银的行业选择和选股将基于详细的行业文档。行业文档的研究方法是引进的荷兰银行的研究方法和平台，荷兰银行在运用行业文档、从行业视角来选择股票方面有很长时间的经验。

　　1)行业配置

　　确定行业配置的主要依据为：根据行业文档进行分析，确定国内行业中具有竞争优势和比较竞争优势的行业。

　　行业文档的主要要素包括：

　　a. 行业趋势不仅仅是从中国角度，还从全球视角来研究；

　　b. 详细分析中国特定行业公司的独特运作；

　　c. 主要业务的驱动因素和行业增长的驱动因素。

　　研究员对每个行业进行深入的分析，根据行业文档并结合对风险和收益的综合考虑，作出行业投资价值判断。

　　2)利用市值指标作为流动性指标，对股票进行筛选，建立待投资股票库：

　　对股票市值大小进行排序，挑选出符合基金投资规模和流动性需要的股票，作为基础股票池；

　　以每月更新的个股未来每股收益预测值，对每股收益率影响较大的每股收益增长率、市盈率、市净率、每股现金流、流通市值等基本因素和技术因素为指标建立数据库。

　　3)对重点公司进行深入研究，包括商业评估、公司评估、价值评估和盈利预测，从而在基础股票库中寻找价格合理、基本面良好的上市公司。

　　九、基金的业绩比较基准

　　本基金的业绩比较基准为：5％×新华雷曼中国国债指数＋15％×新华雷曼中国金融债指数＋10％×新华雷曼中国企业债指数＋20％×新华富时A200指数＋50％×税后一年期银行定期存款利率。

　　本基金定位为中低风险的产品，无论市场向上还是向下，本基金将通过对投资组合风险的控制，力争为投资者获取稳定的回报。

　　十、基金的风险收益特征

　　基金的投资目标和投资范围决定了本基金属于风险中低的证券投资基金。

　　十一、基金投资组合报告

　　(一)重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人交通银行(9.49,-0.27,-2.77％,吧)股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本投资组合报告所载数据截止2008年3月31日，本报告中所列财务数据未经审计。

　　(二)报告期末基金资产组合

　　-

　　(三)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　-

　　(四)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　-

　　(五)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　-

　　(六)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细(单位：元)

　　-

　　(七)报告附注

　　(1)报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　(2)基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

　　(3)其他资产(单位：元)

　　-

　　(4)报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券。

　　-

　　(5)报告期内基金未主动投资权证，也未在报告期末持有权证。报告期内由于老股东配售中兴通讯(64.62,-1.37,-2.08％,吧)分离交易可转债所持有的权证明细如下：

　　-

　　(6) 报告期末基金未持有资产支持证券。

　　十二、基金的业绩

　　基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本基金合同生效日为2005年4月5日，基金合同生效以来的投资业绩及与同期基准的比较如下表所示：

　　(一)截止2008年3月31日基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较：

　　-

　　(二)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动比较图

　　-

　　十三、费用概览

　　(一)基金运作费用的种类

　　1、基金管理人的管理费；

　　2、基金托管人的托管费；

　　3、基金的证券交易费用；

　　4、基金合同生效后的本基金信息披露费用；

　　5、基金合同生效后与本基金相关的会计师费和律师费；

　　6、基金份额持有人大会费用；

　　7、按照国家有关规定可以列支的其它费用。

　　(二)基金运作费用计提方法、计提标准和支付方式

　　1、基金管理人的管理费

　　基金管理费按基金前一日的资产净值的1.4％的年费率计提，具体计算方法如下：

　　H=E×1.4％÷当年天数

　　H：为每日应计提的基金管理费；

　　E：为前一日基金资产净值。

　　基金管理费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付，由基金托管人按照基金管理人划款指令于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、休息日等，支付日期顺延。

　　(下转D29版)

　　基金类型

　　股票型

　　混合型

　　投资风格

　　中盘-成长型

　　中盘-平衡型

　　中盘-成长型

　　中盘-平衡型

　　基金名称

　　合丰成长

　　合丰稳定

　　合丰周期

　　荷银精选

　　荷银首选

　　荷银市值

　　荷银效率

　　荷银预算

　　一季度份额净值增长率

　　-15.59％

　　-20.64％

　　-16.39％

　　-22.60％

　　-23.22％

　　-25.64％

　　-20.15％

　　-10.43％

　　同期业绩比较基准增长率

　　-14.07％

　　-17.62％

　　-17.32％

　　-18.50％

　　-26.97％

　　-21.88％

　　-16.23％

　　-5.46％

　　项目

　　金额(元)

　　占基金总资产比例

　　股票

　　54，418，297.05

　　23.64％

　　债券

　　46，435，933.30

　　20.17％

　　银行存款和清算备付金

　　125，401，562.41

　　54.48％

　　权证

　　0.00

　　0.00％

　　其它资产

　　3，935，433.72

　　1.71％

　　合计

　　230，191，226.48

　　100.00％

　　行业分类

　　市值(元)

　　占基金净值比例

　　A 农、林、牧、渔业

　　0.00

　　0.00％

　　B 采掘业

　　9，933，703.00

　　4.35％

　　C 制造业

　　18，582，608.02

　　8.13％

　　C0 食品、饮料

　　0.00

　　0.00％

　　C1 纺织、服装、皮毛

　　0.00

　　0.00％

　　C2 木材、家具

　　0.00

　　0.00％

　　C3 造纸、印刷

　　0.00

　　0.00％

　　C4 石油、化学、塑胶、塑料

　　2，225，600.00

　　0.97％

　　C5 电子

　　0.00

　　0.00％

　　C6 金属、非金属

　　6，741，500.00

　　2.95％

　　C7 机械、设备、仪表

　　9，615，508.02

　　4.21％

　　C8 医药、生物制品

　　0.00

　　0.00％

　　C99 其他制造业

　　0.00

　　0.00％

　　D 电力、煤气及水的生产和供应业

　　0.00

　　0.00％

　　E 建筑业

　　0.00

　　0.00％

　　F 交通运输、仓储业

　　0.00

　　0.00％

　　G 信息技术业

　　0.00

　　0.00％

　　H 批发和零售贸易

　　8，955，468.03

　　3.92％

　　I 金融、保险业

　　2，670，110.00

　　1.17％

　　J 房地产业

　　10，198，203.20

　　4.47％

　　K 社会服务业

　　0.00

　　0.00％

　　L 传播与文化产业

　　4，078，204.80

　　1.79％

　　M 综合类

　　0.00

　　0.00％

　　合计

　　54，418，297.05

　　23.83％

　　股票代码

　　股票名称

　　数量(股)

　　市值(元)

　　市值占净值比例

　　601666

　　平煤天安(51.15,-1.19,-2.27％,吧)

　　140，000

　　6，017，200.00

　　2.63％

　　600361

　　华联综超(21.44,0.00,0.00％,吧)

　　306，877

　　5，643，468.03

　　2.47％

　　600312

　　平高电气(10.26,-0.45,-4.20％,吧)

　　349，934

　　5，259，508.02

　　2.30％

　　000002

　　万 科A

　　205，297

　　5，255，603.20

　　2.30％

　　600383

　　金地集团(13.39,-0.02,-0.15％,吧)

　　130，000

　　4，942，600.00

　　2.16％

　　000157

　　中联重科(42.18,0.00,0.00％,吧)

　　99，000

　　4，356，000.00

　　1.91％

　　600037

　　歌华有线(19.73,-0.44,-2.18％,吧)

　　199，912

　　4，078，204.80

　　1.79％

　　600547

　　山东黄金(142.99,0.21,0.15％,吧)

　　27，700

　　3，916，503.00

　　1.71％

　　600005

　　武钢股份(18.02,0.17,0.95％,吧)

　　250，000

　　3，547，500.00

　　1.55％

　　000987

　　广州友谊(35.00,-1.20,-3.31％,吧)

　　120，000

　　3，312，000.00

　　1.45％

　　债券类别

　　市值(元)

　　市值占净值比例

　　国家债券投资

　　43，688，917.30

　　19.13％

　　央行票据投资

　　0.00

　　0.00％

　　企业债券投资

　　2，747，016.00

　　1.20％

　　金融债券投资

　　0.00

　　0.00％

　　可转换债投资

　　0.00

　　0.00％

　　合计

　　46，435，933.30

　　20.33％

　　债券名称

　　市值(元)

　　市值占净值比例

　　21国债⑽

　　9，695，000.00

　　4.24％

　　99国债⑻

　　7，487，250.00

　　3.28％

　　20国债⑷

　　7，195，300.00

　　3.15％

　　21国债⒂

　　6，964，206.90

　　3.05％

　　21国债⑿

　　4，863，000.00

　　2.13％

　　项目

　　金额(元)

　　交易保证金

　　601，282.05

　　应收证券清算款

　　2，077，490.60

　　应收股利

　　0.00

　　应收利息

　　892，363.88

　　应收申购款

　　364，297.19

　　其它应收款

　　0.00

　　买入返售证券

　　0.00

　　待摊费用

　　0.00

　　转债代码

　　转债名称

　　市值(元)

　　市值占净值比例

　　110232

　　金鹰转债

　　3，855，144.00

　　1.46％

　　128031

　　巨轮转债

　　7，533，750.00

　　2.85％

　　权证名称

　　权证成本

　　期末市值

　　中兴ZXC1

　　205，075.63

　　0.00

　　阶段

　　净值增长率

　　净值增长率标准差

　　业绩比较基准收益率

　　业绩比较基准收益率标准差

　　①-③

　　②-④

　　①

　　②

　　③

　　④

　　2005.4.5～2005.12.31

　　4.00％

　　0.47％

　　1.65％

　　0.25％

　　2.35％

　　0.22％

　　2006.1.1～2006.12.31

　　49.40％

　　0.71％

　　20.93％

　　0.32％

　　28.47％

　　0.39％

　　2007.1.1～2007.12.31

　　68.81％

　　1.15％

　　23.02％

　　0.50％

　　45.79％

　　0.65％

　　2008.1.1～2008.3.31

　　-10.43％

　　1.31％

　　-5.46％

　　0.54％

　　-4.97％

　　0.77％

　　基金合同生效以来至2008.3.31

　　134.92％

　　0.90％

　　42.96％

　　0.40％

　　91.96％

　　0.50％

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