华东师大金融与统计学院副院长 蓝发钦教授

　　《每日经济新闻》记者 （以下简称NBD）：为什么次贷危机发生在美国，但就股市而言，中国A股反应却比美国本土市场剧烈得多？

　　蓝发钦教授 （以下简称蓝教授）：关于这个问题，我觉得主要有三点值得强调：其一，在全球经济一体化大背景下，美国作为当今世界最为强大的经济体，它的经济出现问题，势必会传导到其他国家和地区，这很正常；其二，作为发展中国家，我们的心理都是比较脆弱的，在尚不很清楚次贷危机的来龙去脉时，片面将问题放大化，夸大了次贷危机对我国实体经济的影响，恐慌过了头；其三，就是以基金公司为代表的机构投资者在其中扮演了追涨杀跌的极不光彩的角色，其实，这很大程度上也是中国A股基金大败于以美国为代表的成熟市场共同基金的重要原因之一，下面我会重点展开。

　　NBD：为什么说基金公司扮演了极不光彩的角色？

　　蓝教授：2005年底启动的本轮牛市，历经近两年的发展，市场的风险也在逐步累积，在去年下半年，在明知市场已达到一个顶峰、非常危险的情况下，基金公司出于自身利益的考虑，大肆唱多，8000点、10000点，基金公司争先恐后发出自己的大牛市预测；另一方面，他们通过拆分、分红等方式大规模营销，劝诱投资者高位冲进市场；而当内忧外患之下，股市趋势逆转，片面唱多已无力回天时，他们又成为杀跌的主力，加剧了股市的暴涨暴跌。

　　NBD：您认为和海外成熟市场基金经理相比，我们A股基金经理最大的差距在哪里？

　　蓝教授：我觉得最大的差距就在于风险管理意识和能力上。在海外成熟市场，以美国为例，为什么在前期如此严重的危机之下，他们的股票型基金缩水也不过10％，最重要的原因在于，对于基金经理来说，他们最关心的就是风险管理，在确保安全的前提下，再去考虑赚钱，在“投入战斗”之前，他们先想好退路，以确保损失最小化；但是，在中国，A股基金经理最大的目标，甚至很多时候唯一的目标就是赚钱，忽视了风险管理和控制。

　　NBD：那您觉得我们的基金投资者与国外的投资者相比，最大的不同在哪里？

　　蓝教授：谈及这一点，我觉得心情有些沉重，最大的不同就在于投资理念的差异，而在这一点上，真正转变起来非常难，可谓任重道远。

　　在我国，老百姓把买基金看成了买股票，按照炒股票的理念在“炒”基金，而不是真正意义上的 “投资”基金。事实上，在国外，人们更多是把投资基金看成是类似于银行存款的投资，对于那些不了解资本市场或无暇打理投资的人们来说，为了获得比银行存款稍高的回报，他们买共同基金，长期持有，每年能有个6％~7％的收益已经非常好了，可是，在中国，我们的投资者，买基金的收益预期非常之高，可以说是“漫天要价”，目标动不动就是短期内50％甚至翻倍，这是非常不成熟的关于基金产品投资的理念。

（作者：于春敏)